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【直接向上突破,2017中美集体大牛市?】先看海通之前的一个总结:
  A股历史:窄幅震荡最终向上突破
              97年以来上证综指年振幅大部分时间在25%-40%之间,只有在大牛市或熊市的时候振幅会上升到60%以上,年平均振幅为53%,而今年振幅只有25%,还不及近20年年均振幅的一半。如果我们将市场分为牛市、熊市、震荡市,只考虑历史上震荡市的振幅情况。
       
              97年以来A股共经历了4轮震荡阶段(1997/5-1999/5、2002/1-2004/11、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7),这4 轮震荡市的振幅分别为31%、39%、33%、28%,1月底《A股见底了吗?》我们就提出2638点是底部区域,市场从单边下跌演变为区间震荡,业绩为王,2638 点以来震荡市的振幅只有19%,也不及震荡市历史均值的33%,属于历史上少有的窄幅震荡阶段,和目前窄幅波动市场特征比较相似的主要有以下两个时期:
       
       12年1-8月振幅20%以内,以下蹲起跳的方式突破。回顾历史,振幅在20%以内最长持续时间出现在12年1-8月,近8个月,期间上证综指最低点为2132点、最高点为2478点。经历了11年末基本面大幅恶化之后,12年上半年宏观背景整体较为平稳,GDP稳定在8%左右,工业企业营业收入稳定在10-13%,工业企业利润在底部-2%到-5%之间,而货币供给量也保持相对稳定,M2同比增速在12-14%之间。从市场表现来看,12年1-8月窄幅震荡后,12月初市场略下探到1949点,随着十八大胜利召开,市场对新一届领导人的改革和转型 决心充满信心,银行股带领市场大涨。
       
       13年6月-14年7月振幅25%以内,以直接上涨的方式突破。如果将振幅稍微放大到25%,最长持续时间是13年6月-14年7月,一年左右,期间最低点为1849点、最高点为2270点,其中14年3月中-7月下旬,上证综指从1974点到2146点,4个半月振幅仅8.7%。从宏观背景来看,13年6月宏观流动性大幅收紧,发生了“钱荒”,13年下半年十年期国债从3.4%最高升到4.7%,但14年上半年开始流动性开始反转不断宽松,从总体货币供应量M2同比增速来看,此阶段其实变动不大,维持在13-14%之间,而经济增速也比较平稳,GDP增速在7.4-7.8%之间,工业企业利润增速在10-13%之间。14年7月沪港通 预期上升,之后zy*被立案审查,市场对改革预期 增强,风险偏好不断上升,最终市场向上突破,并最终形成牛市。
       
       1990年上海证券交易所成立以来,共经历5次牛熊震荡,震荡市平均持续24个月,振幅大多在30-40%。上证综指从1月底2638点以来,8月中高点3140高点,到目前为止已经有8个多月在20%内震荡,5月底以来2800-3100点,4个月振幅仅11%。从时间上来看,震荡市阶段仍未结束,但20%幅度以内超低波动震荡市可能面临变盘。
 
 
再说说个人看法:特朗普上台,有几个人士已经认为美股2017年将是牛市,主要逻辑就是特朗普的政策:减税、基建、加大经济增长都是导致大牛市的前提。美股也恰好就是2015年5月开始进入到1年多的震荡期,昨日开始创新高突破。
       对于A股,从8月初以来,上证开始强于创业板和中小板,两者的趋势开始背离。历史上这个背离通常两种方式结束,一种是两者共振完成最后一次调整(比如2012年10-11月),一种是市场够强,直接启动(比如2014年7月)。这两种方式也就是海通之前举例的两个窄幅震荡结束的方式。
        短期上证表现明显强于预期,市场似乎选择了第二种方式,存在直接开始牛市的可能性,尤其是今日上证放量超过3000亿,同时下午创业板出现止跌回升迹象,有些类似与2014年7月24日。如果周一创业板和上证继续上涨(尤其创指也大涨)的情况下,创业板和中小板也将出现买入信号。
 
再看另一个指标,我记得小鸡提过,半年线上穿年线(一波大行情的信号),按照目前的运行速度,30个交易日内就会出现上穿信号。

 

2016年11月11日 16:16
2000
  1. midrenmidren 2016年11月13日 17:41

    申万最新观点,我认同,挺有道理。
    舞曲未止,就要起舞

    预期的演变超预期,舞曲未止,就要起舞。看分母,市场本就在冬季躁动的时间窗口,只是前期在我们看来,阻碍市场大幅上行的因素不可忽略。但必须承认特朗普的完胜对于A股一定程度上起到了“削弱阻力,增加推力”的作用,市场乐观预期的演变超预期。
    基于英国脱欧之后的市场实验,叠加A股投资者对于中美G2格局的认可,以及美国政治体制对于总统个人意愿制衡的信心,A股市场当跌不跌其实并未出乎我们的意料。但全球因此切换到Risk On模式,之前对希拉里“一边倒”的华尔街因为特朗普“具有统治力”的获胜而亢奋起来却是超预期的。A股也随之沿着财政扩张,经济复苏和一带一路的主线展开行情,冬季躁动缺少主线的阻力得到基本解决,同时从12月和1月限售股解禁的结构来看,新兴成长压力较大,而价值蓝筹的确也是阻力最小的方向。
    尽管特朗普政策的可行性尚存争议,但至少目前全球市场均“选择了相信”,巴菲特对于特朗普的表态(具体的表态参见下面的事件点评)实际上非常具有代表性。怀疑特朗普政策的可行性,但对于经济复苏预期升温的趋势同样坚信不疑,所以出现了美国国债收益率曲线的陡峭式上行,这就是典型的“舞曲未止,就要起舞”,特朗普政策被证伪之前,面对过度乐观的预期选择跟随更为合适。
    催化剂和下行风险角度,1月20日特朗普正式上任之前,延续目前的政策表态是大概率,即使上任之后,距离政策阻力显现可能也还需要2-3个月的时间。目前美股的上涨,除了经济复苏预期,还叠加了监管放松和增量博弈的预期,美股的上行基础可能比A股更坚实。短期乐观的经济预期暂时无法证伪。

  2. midrenmidren 2016年11月15日 16:25

    目前关注的几家券商对于经济的判断,短期都认为会补库存,经济的稳定可以延续到明年3-4月,更远的中期看法有差异:主要在于产能周期是否会启动,观察指标是制造业投资,如果回升,经济弱回升的持续时间会很长。
     
    从逻辑上来说,经济回升、通胀温和的阶段有利于市场风险偏好提高,叠加技术面特征,市场进入中级反弹没有问题,疑问的是会不会走成新一轮牛市,最关键阻力区间还是3500-3600。

  3. hedgerhedger 2016年11月16日 14:53

    美国加息时间节点临近,美国股指在新总统的不确定政策下,将形成顶部。而a股3221点处亦面临显著压力。市场难以形成持续热点,空头气氛渐浓。

  4. midrenmidren 2016年11月17日 11:24

    基本面的几个因素让我对中期乐观度增强。
     
    标题虽然说牛市,但是再严格的逻辑数据也只能说明有行情,是否演变成牛市需要看很多因素。
     
    第一个因素是对于大宗商品的判断。来自国金策略组,目前看到的最有逻辑的分析摘选其中部分:     
            连续5年熊之后,商品产能大周期已经悄然改变
           最合理的解释是,经过2011-2015年连续5年的熊市后,大宗商品的产能周期已经改变。大宗商品2011年见顶,之后虽然价格下行,但2011年之前开始的一些项目由于建设周期等原因,不可能马上停掉,所以之后几年需求下滑的同时,供给却在不断增加。
           但从今年来看,很有可能这个产能的周期已经到了新的阶段,从采矿、黑色、有色等行业的固定资产投资来看,2011年之前一直维持高位,从2011年开始快速下滑,考虑到周期行业的开发周期,现在大概率已经影响到供需结构,产能周期已经发生扭转。在此背景下,一旦出现行政性的去产能、出现需求的弱复苏、出现投机资金的涌入,大宗商品价格向上的弹性就会比较大。
           商品的反弹能持续多长时间,类比上个世纪80年代
           商品今年集体躁动,最重要的背景可能是产能周期已经进入新阶段,那么现在最重要的问题便是,商品的反弹能持续多长时间?
           这个问题每个投资者均有自己的看法,我们尝试从历史中找规律,这一次大宗商品的反弹发生在大宗商品“十年牛市(2000-2011),然后近六年熊市(2011-2015)”之后,历史上上一次可比的经验是,1971-1980的十年牛市,然后1980-1986的六年熊市,之后大宗商品价格反弹了近20个月,当然,途中有所小波段。
           
    第二个因素是对于整体上市公司的盈利分析。大多数认为经济补库存背景下稳定可以持续到3-4月,少部分认为后面还有产能周期扩张让经济稳定的持续时间更长。结合大宗商品的判断以及99-01年的相似经济背景类比(00年初制造业投资增速从负开始转正),我觉得产能周期未来回升的概率在增加(重点关注制造业投资增速是否拐头往上),那么经济稳定持续时间会比较长,对应盈利增速回升时间要比较长。
     
    这两个因素都指向目前最乐观卖方华泰策略观点正确概率大(华泰从8月分开始看慢牛,感兴趣的可以去看看他们的报告)
     
    技术面的支撑目前有一个:看月线,5、10、20、30月线同时向上的概率在增加(对应牛市特征)。未来还需要的信号就是有持续放量、要有效突破3600,这些信号只能走一步看一步了。

  5. midrenmidren 2016年11月17日 14:14

    以月线看,目前最强的是深圳综指和创业板综指,5、10、20、30月线全部向上,上证次之,20月线还再往下,最弱的是创业板指,四个月线两上两下,还处于震荡阶段。当这几个指数5-30月线同时都向上时,即可确认为牛市。   15年6月份下跌以来还没出现过这个信号。上一次出现这个信号是在2014年10月(四个指数中上证指数作为最后一个在这个月才第一次四根月线同时向上)。